恒信策略华尔街到陆家嘴精选丨花旗：唱多白银金价或已见顶；交易业务增长华尔街大行业绩超预期；阿斯麦二季度订单超预期股价却大跌？

① 花旗上调白银目标价至43美元认为金价或已见顶世界黄金协会：下半年金价或陷横盘震荡

受现货供应趋紧与投资需求激增影响，花旗将白银3个月目标价从38美元上调至40美元，6-12个月目标价调升至43美元。分析师认为，白银市场连续数年供应短缺，持货商惜售待涨，投资需求旺盛，共同推动银价上涨。同时，花旗对黄金走势维持审慎态度，预计金价已见顶，明年可能跌破3000美元/盎司。摩根士丹利、高盛和瑞银报告称，因美国关税政策及通胀预期，黄金、白银、铜等贵金属投资价值凸显。摩根士丹利将金价目标价上调至3800美元，高盛预测年底金价达3700美元，明年中期升至4000美元。瑞银强调黄金对冲政策风险的重要性。世界黄金协会最新发布的年中展望报告指出，下半年黄金价格或呈横盘震荡态势，且存在一定上行空间。伦敦银现货周三报收于37.85美元，伦敦金现货收于3345.99美元。今年贵金属在大宗商品市场表现强劲，黄金年内涨幅超27%，白银涨幅超31%，美联储降息预期或为白银上涨提供新动能。

评论员简佳：连续多年的供应缺口、工业需求回暖与降息预期共同推动白银走势，使白银的基本面强于黄金。因此，当前38美元以下的白银现货价格仍具上行空间；而花旗对黄金保持谨慎，认为金价已在高位，未来一年或显著回落。投资者可关注白银ETF、矿业股或COMEX白银期货，以捕捉这一轮“补涨+短缺”行情，同时警惕美联储政策节奏与工业需求波动带来的短期回撤风险。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：花旗唱多白银源于其供需紧俏及工业需求爆发，黄金相关看法出现分歧则因滞胀风险、关税威胁带来的避险需求与高位获利了结等因素交织，国内市场受影响是国内外市场联动及自身产业、投资逻辑作用的结果。

② 美元避险地位受挑战各国央行增持欧债

美元避险地位受质疑，各国央行加大对欧债配置。数据显示，今年官方机构在欧元区政府债券发行中的认购比例从去年的16%升至20%。特朗普关税政策摇摆及对美联储的攻击引发市场担忧，美元今年已下跌9%，欧元则大涨12%。欧洲政治稳定、低预算赤字和通胀水平使其债券更具吸引力。巴克莱分析显示，亚洲机构需求尤为突出。法国农业信贷银行指出，欧洲债券对央行吸引力增强。不过，业内人士认为，央行储备资产配置重大转向尚未确定，央行仍专注于美元，重大变化需待年底资产配置调整。

评论员简佳：短期来看，欧洲政治稳定、低赤字与低通胀确实为欧元债赢得“央行增配”加分，但这更像战术性再平衡而非战略性转向：美债的深度与流动性仍无可替代。投资者可借欧元债利差收窄与欧元升值做波段交易，却不宜过早押注全球储备体系的长期重塑。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：美元避险地位受到冲击，欧洲政治经济稳定性凸显，促使各国央行转向欧债且官方机构增持。

③ 市场动荡推动交易业务增长高盛股票交易收入刷新华尔街历史纪录大摩美银业绩也超预期

市场动荡推动交易业务增长，高盛二季度股票交易收入43亿美元，创下华尔街历史上最高的交易收入；也推动公司整体利润达到37亿美元，同比增长22%；每股收益10.91美元；固收交易34.7亿美元；投行业务21.9亿美元，均全面超预期。摩根士丹利虽然投行业务依然疲软，但依靠财富管理和股票交易两大业务板块交出超预期的成绩单，二季度净营收167.9亿美元，同比增长12%；每股收益2.13美元；财富管理营收77.6亿美元，同比增长14%；股票交易营收37.2亿美元，同比增长23%；投行业务营收15.4亿美元，同比下降5%，但股票承销收入超预期。美国银行二季度利润增至71亿美元，合每股89美分，超出预期；销售和交易收入增长15%至54亿美元，连续第13个季度同比增长，其中，股票收入激增10%，固定收益、货币和大宗商品收入跃升16%；净利息收入增长7%至147亿美元；投行业务收入下降9%至14亿美元。高盛隔夜收涨0.82%，大摩和美银分别收跌1.33%和0.33%。

评论员简佳：高利率红利与交易繁荣为美财报奠定稳健基调，但息差见顶、投行低迷和商业地产风险提示未来盈利弹性或受限；资本充足率虽仍合规却逼近监管与市场心理阈值，若贷款扩张与回购节奏不放缓，可能触发新一轮资本补充需求。投资者应关注下半年息差走势及商业地产资产质量变化，以判断盈利与估值的再平衡时点。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：美国银行股二季度财报超预期，交易与投行业务成亮点，反映出行业韧性及潜在复苏信号，对国内银行在业务多元化、风险管理上有借鉴意义。

④ 阿斯麦二季度订单超预期 CEO撤回2026年增长预期

全球光刻机龙头阿斯麦二季度新增订单规模达55亿欧元，显著高于平均预测的48亿欧元，但阿斯麦宣布将自明年起停止公布季度订单数据，认为该指标不能准确反映业务动能。公司二季度实现净销售额77亿欧元，毛利率53.7%，净利润23亿欧元。尽管订单表现亮眼，公司首席执行官Christophe Fouquet对2026年市场前景仍持谨慎态度，因宏观及地缘政治不确定撤回2026年增长确认，导致阿斯麦欧股大跌，美股也收跌8.33%。阿斯麦预计第三季度净销售额将达74亿-79亿欧元，全年营收有望实现15%的同比增长。公司首席财务官Roger Dassen表示，今年EUV（深紫外光刻机）业务预计将同比增长约30%，AI是主要驱动力。

评论员简佳：阿斯麦订单超预期验证了AI基础设施对EUV设备的刚性需求；短期宏观波动与出口管制仍是最大变量，而中美贸易若进一步回暖，中国市场的“重启按钮”将显著增厚2025-2026年业绩。当前800美元价位已部分定价风险，若地缘政治缓和与产能瓶颈同步改善，阿斯麦具备重新挑战历史高点的弹性，建议逢回调布局。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：阿斯麦二季度订单因AI驱动的高端芯片需求超预期，但关税不确定性使其撤回2026年增长预期。对华出口限制或迎转机，与中美贸易缓和、中国市场需求庞大相关，解除限制对双方均有价值。这些变化折射出全球产业链与贸易环境的复杂互动。

⑤ 西屋电气计划2030年起在美国建10座核电站携手谷歌优化建设

西屋电气周二表示，公司计划从2030年起在美国建造10座大型核反应堆，预计将为全美创造750亿美元的经济价值，其中宾夕法尼亚州将获得60亿美元的经济收益。此次表态发生在匹兹堡举行的人工智能和能源会议上，会上还宣布了针对数据中心和电力基础设施的超900亿美元投资计划。此外，西屋电气周二早些时候宣布与谷歌建立合作伙伴关系，双方将借助AI工具，把先进核反应堆的建造过程转变为“高效且可重复的流程”，以简化新核电站的建设流程，同时利用AI工具改进现有核电机组的运营。

评论员简佳：西屋的“2030年10座反应堆”计划标志着美国核电重启的里程碑，但能否避免沃格特勒覆辙取决于AI驱动的标准化施工、模块化供应链和监管效率的三重突破。若AI真能缩短工期并锁定成本，西屋有望复制其AP1000技术路线，成为“AI+核电商业化”的首赢家；反之，超支与延误仍将威胁企业现金流与行业信心。投资者应紧盯首批项目融资、施工节点及联邦许可进度，将其视为高风险高回报事件。

国泰海通证券资产配置部肖鑫雨：西屋电气拟在美国建造10座大型核反应堆，既响应美国能源战略、可创造显著经济价值并借助技术创新提升效率，也面临执行能力存疑、周期长及核安全等挑战。

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